新三板改革聚焦精选层 创投基金越来越趋同于价值投资

更新日期:2022年07月15日

       北京报道, 今年以来, 资本市场改革从主板、科创板加速到新三板。 新三板深化改革启动一个月以来, 最引人瞩目的举措之一就是设立精选层, 将此前的两级市场结构进一步细分为“基本面”的三层结构。 层、创新层和选择层”。 . 选择和进入标准基于市场价值, 并围绕盈利能力、增长、市场认可度和研发能力设定。 值得注意的是, 在新三板精选层挂牌一定时间的公司可以申请转板。 在中新三板主办的2019年新三板峰会上, 全国中小企业股份转让系统企业监管部助理主任林涵表示:“通过评选层的设立, 新三板的制度空间 对内开放, 对外开放多层次的资本, 市场的衔接弥补了市场的短板, 通过层层引导机制,

更好地发挥链接顶层的作用 和底部, 形成良性流动, 可以与沪深交易所实现错位发展和优势互补, 更好地形成服务实体经济的合力。” 新三板自2013年运行以来, 在解决中小企业融资难、融资贵、促进创新创业、促进经济结构转型升级等方面发挥了积极作用。 也成为不少企业进入资本市场的切入点, 也得到了风投机构的深入研究, 对于新三板市场各方而言, 这一轮改革犹如一针强心剂。 新三板门槛及其他改革措施推进, PE、VC机构有望分红。数据显示, 自新三板全面深化改革发布以来, 做市指数 上涨11.22%, 同时全市成交量明显放量, 实现同比大幅增长 与上月的45.57亿元相比, 环比大幅增长76.72%。 伟思资本创始管理合伙人王刚表示, 过去在二级市场赚取差价的方式会大大减少。 新三板改革将提高一级市场投资者的质量控制, 包括信息披露、财务数据和市场效率。 、项目过滤等。未来10年, 资产管理人在一级市场的投资逻辑将越来越类似于价值投资。
        同时, 商业模式的运作也将被列为考察的方向, 而不仅仅是口号或标签。 宽带资本合伙人刘伟认为,

PE和VC机构市场已经开始快速向头部集中, 被投企业无论是毛利率还是盈利能力都会受到机构的高度评价。 六合创投合伙人陈成祥指出, 在未来的投资市场上​​, 机构要更加专注和减法, 选择有资源的行业深耕, 做好被投企业服务, 降低预期, 看好中国经济和中国 从长远来看。 市场。 海通集合基金投资总监刘军表示, 股权投资1.0时代, 国内股权投资以外资背景的投资机构为主; 股权投资2.0时代, 随着国内资本市场的大发展, 国内各种背景的机构纷纷加入股权投资市场, 盈利模式以赚取一二级市场价差为主, 股权投资 机构习惯于使用短期、平稳、快速的投资方式。 立即行动进入股权投资3.0时代, 资本市场将逐步过渡到注册制阶段, 股权投资一二级市场价差明显缩小。 谈到前期, 重点是PE和VC机构的专业能力和资源整合能力。 创投持谨慎态度 据私募股权基金统计, 2019年上半年, 中国股权投资市场投资案例3592宗, 投资金额2610.91亿元, 同比下降39.1%和58.5%。 年分别。 同时, 平均投资额下降至9400万元, 同比下降25.4%。 清科数据分析, 主要原因是上半年早期VC、PE三个市场, 受募资压力影响, 早期投资机构项目平均持有期较长。 , 而且他们出手更加谨慎, 投资案例数量下降幅度最大。 陈成祥认为, 新三板新政出来后, 必然会给不同风格的投资机构带来更多的机会。 但对于六合来说, 选择投资对象的原则和标准不会改变, 也不会刻意追求分层后流动性改善带来的交易机会。 “我还是会坚持自己的打法, 动作不会走样。” 沉成祥强调。
        刘军表示, 作为具有证券公司背景的直投基金, 一方面与行业上市公司合作, 依托行业力量, 在投资阶段进行较早的布局; 尽快在资本市场实现规范落地。 新三板新政出台后, 对投资策略和投资方式基本没有影响。
        选择层的推出, 让创投机构在项目退出渠道上有更多选择, 增强了机构对项目投资退出的信心。 刘伟指出, 风险投资在新三板做投资决策时会谨慎, 因为好的公司在新三板交易更活跃, 会有转板压力。
        “当然, 如果新三板能够建立自己的退出机制, 我们认为是好事。” 清科研究中心数据显示, 2018-2019年上半年, 中国私募股权投资市场共披露投资事件1.23万起, 披露投资金额。 1.16万亿元。 同时, 受监管政策趋严、募资难度加大等影响, 2018年三季度以来市场投资规模明显下降, 私募机构对个案投资更加谨慎。

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